高盛锂电行业观点
整理于 2026-05-10
核心立场：看好电池厂，看空锂矿
🟢 买入：宁德时代 & 比亚迪
宁德时代（300750 / 3750.HK）
- A股目标价 ¥304，港股 HK$343，维持买入
- 全球市占率：40%（2023）→ 37%（2030），微降
- 国内市占率：48% → 53%，上升
- 单位毛利：188元/kWh → ~200元/kWh（2026-2030）
- 储能电池2030年全球市占率 40%（第一）
- 预计26%年化EPS增长（2024-2030）
比亚迪（002594 / 1211.HK）
- A股目标价 ¥137，港股 HK$134，维持买入（上行空间34%/28%）
- 预计2026年销量 505万辆（+10%）
- Q1利润超高盛预期82%
- 海外市场是未来十年核心增长引擎
- Q1为业绩低点，Q2-Q4逐步改善
🔴 卖出：锂矿
赣锋锂业 — 下调至”卖出”
- 当前股价隐含锂价 $18.7-31.3/kg
- 高盛预测 H2 2026-2028 锂价仅 $10.1-16.0/kg
- 股价严重透支未来锂价预期
碳酸锂价格预测
| 时间 | 预测 |
|---|---|
| 2026H1 | 见顶 ¥164,000/吨 |
| 2026H2 | 回落 |
| 2026-2027 | 新增 100万吨LCE 供给（约需求50%） |
| 趋势 | 60%+新产能来自中国，集中在2026H2投产 |
未来锂周期从”供给驱动”转为”需求驱动”，供给过剩短期难改。
🔋 电池成本预测
- 2026年预计降至 $80-82/kWh
- 比2023年降 ~50%
- 此价位下美国电动车无需补贴即可与燃油车拥有成本持平
📦 储能（ESS）— 新增长极
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 2025/2026年需求 | 589/736 GWh（此前预测仅275/413） |
| 储能占全球电池市场 | 5% → 25% |
| 2030年累计装机 | 3.2 TWh |
| 2030年储能电池前三 | 宁德40%、比亚迪12%、亿纬锂能10% |
高盛2026年锂电展望要点
- 增长主线从EV电池转向大型储能系统
- EV电池需求增速放缓，但储能弥补
- 宁德时代、比亚迪列入中国25家”全球化”Top Pick
来源：高盛研报，整理于 2026-05-10